reforef.ru 1
Прогноз на первую неделю Мая: эта неделя – особенная, праздничная, поэтому и поведение рынков будет особенным. На долговом рынке ждем слабый уровень активности, в первые числа мая ждем очень небольшое снижение цен, в основном в ликвидном 2м эшелоне, далее будет стабилизация всего рынка. Вместе с тем, из-за небольшого количества игроков рынок будет «тонким», и возможны резкие движения в


отдельных бумагах, особенно одиночных выпусках. Состояние денежных рынков будет умеренно негативным, однако постепенно остатки в горизонте недели будут расти – с 850 ждем увеличение ликвидности как минимум до 900 млрд руб. Рубль будет укрепляться к корзине в течение всей недели.

Рекомендация: Инвесторам в течение недели рекомендуем не делать резких движений - использовать нестандартные движения в бумагах в свою пользу, в середине недели обратить внимание на «просевшие» в цене ОФЗ с дюрацией в 2-3 года, смотреть на перепроданные «на эмоциях» после повышения ставок ликвидные бонды второго эшелона, без агрессии.

Прогноз на май:

Долговой рынок:  В первые дни мая доходность ОФЗ и первого эшелона чуть вырастет – на 5-7бп, во втором и третьем эшелоне ожидаем чуть большую реакцию – до 10бп, но не более. Полагаем, что решение ЦБ РФ о повышении процентных ставок будет полностью отыграно в первую неделю мая, далее до конца мая основным драйвером для рублевого рынка станет динамика уровня ликвидности, и поведение рубля к корзине валют. Кроме того, в уже в 10-х числах мая не исключаем повышение уровня присутствия нерезидентов на рынке.
Кроме того, ближайшие несколько недель будут весьма благоприятными для возможного доразмещения рублевых суверенных евробондов RUS18, о чем уже неоднократно говорили представители власти.
Денежный рынок: ждем непростую ситуацию на денежном рынке в течение всего мая, ставки овернайтов на уровне в 3,5%-4,5%. Уровень ликвидности будет колебаться в значениях 800 – 1000 млрд руб, и окажет негативное влияния на котировки долговых инструментов. Кроме того, ближе к концу мая начнет «действовать» решение ЦБ РФ – денежная масса начнет сокращаться, что также не добавит позитива ставкам.

Валютный рынок: Повышение рублевых ставок и спрос на рублевую ликвидность приведет к продолжению укрепления рубля, ожидаем курс национальной валюты к корзине ниже 33,0 руб за корзину к концу мая, валютный рынок окажет позитивное влияние на котировки рублевых бондов

Рекомендация: рекомендуем после окончания первой праздничной недели постепенно фиксировать прибыль в ликвидном втором эшелоне, особенно длинной части кривой; обратить внимание на покупку ОФЗ с дюрацией 2-3 года и доходностью выше новой ставки однодневного РЕПО в 5,5%, особенное внимание обратить на первичный рынок – после окончания праздников ожидаем рост активности эмитентов, причем, принимая во внимание рост ставок, сложности с ликвидность, небольшое «майское» количество игроков на рынке можно и нужно требовать премию ко вторичному рынку.
Евгений Воробьев,

Заместитель начальника Управления анализа долговых рынков

ОАО Банк «Открытие»